De fyra rapportsäsongerna är ganska olika
Precis som naturen har årstider har även aktiemarknaden det. De fyra rapportsäsongerna har sina egenheter, så det är bra för investerare att känna till vad man ska hålla lite extra utkik efter.
De fyra kvartalen och rapportsäsongerna är olika
Alla kvartal består av tre månader, men det är lite olika när de rapporteras, hur de rapporteras och lite om övrig information.
Årets första rapportsäsong: Q4-rapporterna
Året avslutas med Q4 som omfattar perioden oktober-december. Därmed blir det också den första rapportsäsongen under det nya året.
De första rapporterna brukar komma i slutet av januari och de flesta rapporterar i februari. Generellt brukar bolag ta längre tid på sig att rapportera just Q4 eftersom det är det är årets sista kvartal som även summerar helåret. Därmed ska det stämma överens med årsredovisningen som släpps senare.
I årsredovisningen granskar revisorerna redovisningen extra noga och bolagen passar på att se över olika delar extra noga. Det är extra vanligt med nedskrivningar och olika typer av bokföringstekniska förändringar. Det är viktigt att få med de förändringarna i Q4-rapporten så summan av de fyra kvartalen stämmer överens med det som senare kommer framgå av årsredovisningen.
Eftersom man just har avslutat ett år brukar bolagen också vara extra benägna att vara framåtblickande. I budget- och strategiarbetet i slutet av året kan styrelse och ledning kommit fram till att man bör förändra finansiella mål eller att man törs guida marknaden kring tillväxt eller marginaler för det kommande året eller åren.
Dessutom brukar utdelningen föreslås i Q4-rapporterna. Den baseras på årets resultat och det är ju det som offentliggörs i den rapporten. Senare kommer en kallelse till årsstämman och det är den som senare fattar det formella beslutet om utdelning.
Vårens rapportsäsong: Q1-rapporterna
Det här är ett av de normalaste kvartalen om man får säga så och därmed är det ofta ganska odramatiskt. Däremot brukar det ändå vara en spännande tid eftersom man ungefär samtidigt brukar hålla årsstämman. Det var nog vanligare förr att man höll den samma dag som Q1-rapporten släpptes, men det har blivit allt vanligare att man väntar lite till på att hålla stämman för att båda ska klaras av på ett bra sätt.
Det finns inget som hindrar att man håller årsstämman före Q1-rapporten och det förekommer då och då för en del bolag. Jag anser att det är en nackdel eftersom man då inte får prata med aktieägarna om hur Q1 har varit. Det är ju egentligen minst lika intressant för det föregående året har ju aktieägarna redan kunnat läsa om i Q4-rapporten och senare i årsredovisningen.
Årsstämman brukar ofta vara odramatiska tillställningar och de brukar därför inte vara så intressanta för aktieanalytiker. Större förvaltare kan däremot (ofta pliktskyldigt) bevaka sina ägarintressen. Men stämman är ändå viktig eftersom det är där man som sagt beslutar om utdelning, man väljer en ny styrelse och förhoppningsvis beviljas styrelse och VD ansvarsfrihet.
Sommarens rapportsäsong: Q2-rapporterna
Det här är en underlig rapportsäsong! Antingen rapporterar bolagen ovanligt tidigt (i mitten av juli) eller så rapporterar de ovanligt sent (mitten av augusti). Det brukar vara väldigt få rapporter i slutet av juli och i början av augusti.
Det är nämligen så att styrelsen, ledningen och olika ekonomifunktioner också vill ha semester mitt i sommaren. Så antingen ser man till att få ut rapporten extra tidigt för att kunna gå på semester sedan. Det andra alternativet är att man tar semester relativt tidigt och sedan behöver inte rapporten vara klar förrän i slutet av sommaren när det börjar närma sig skolstart.
Höstens rapportsäsong: Q3-rapporterna
Det här är en mer normal rapportsäsong utan att det behöver påverka hela året (som i Q4), att det sammanfaller med årsstämman (som i Q1) eller att det är en utdragen rapportsäsong (som i Q2).
Däremot är det ett extra knepigt kvartal för analytiker och investerare att bedöma. Det gäller ju semesterperioden juli-augusti och det kan ha lite olika effekter på bolagen och även inom enskilda bolag.
Det är inte ovanligt att man har lägre försäljning i Q3 eftersom bolaget och kunderna ofta har lägre aktivitet under sommaren. Det här skiljer sig också ofta åt inom bolaget där verksamheten i USA inte drabbas lika hårt eftersom de inte har lika lång semester.
Marginalerna kan också ha tydliga säsongseffekter. Har man höga fasta kostnader blir marginalerna lägre när försäljningen är låg. Andra bolag har inte så höga fasta kostnader och semestrar gör att aktivitetsnivån och därmed kostnaderna blir lägre samtidigt som försäljningen kanske inte påverkas så mycket av semestrar på grund av att det är produkter som används lika mycket eller kanske mer under sommaren.
Sammanfattning
Q4: Ganska sen och viktig rapport som ibland har intressanta nyheter.
Q1: Brukar vara odramatiska och fokus är mer på stämman.
Q2: Underlig rapportsäsong med två tydliga halvlekar.
Q3: En ganska normal säsong, men den är mer svårprognosticerad än övriga.
Om du inte redan prenumererar kan du göra det här, så får du ett mail på söndag!
Mer detaljer om just Q2-rapporterna
Säsongsvariationer jämfört med andra fluktuationer
Veckans pusselbitar
Tanken med de här små pusselbitarna är att de tillsammans kommer bygga ett stort och fint pussel. Men jag kommer inte inkludera några hörn- eller kantbitar. Det här pusslet kommer nämligen aldrig bli klart.
1. Finanscitat
Den här veckans finanscitat kommer från Richard Branson:
“Do not be embarrassed by your failures, learn from them and start again.”
Att våga misslyckas är en väldigt viktig egenskap. I skolan får man lära sig att man ska ha rätt och det kan leda till att man inte vågar ha fel. Men om man inte vågar ha fel vågar man inte heller ta några risker. Tänk så många som inte vågat ta det där spännande jobbet för att man “vet vad man har men inte vad man får” och helt enkelt varit rädd för att misslyckas. Eller de där idéerna om att man egentligen borde starta ett företag, men inte vågar ta steget av rädsla för att misslyckas.
Barn behöver säga fel, cykla omkull och ramla ner från träd för att lära sig. Men vuxna behöver också våga ta steget ut i det okända ibland. Värden behöver fler människor som tar risk och vågar satsa - och därmed även vågar misslyckas.
2. Film
Jag har publicerat en hel del kortfilmer på sistone och det kommer bli såväl korta som långa filmer närmaste tiden.
Förra veckan hade jag en liten film om korta räntefonder, så det får bli en om långa räntefonder den här veckan.
👇
Och visst prenumererar du väl på kanalen - kolla in den här annars!
3. Graf
Inte för att det varit någon dramatik i det här avseendet just den här veckan, men schweiziska franc (CHF) har stärkts gentemot den svenska kronan (=kronan har försvagats) från ungefär 6 för 15 år sedan till dagens nivå på ungefär 12.
Det innebär att de båda neutrala (nåja…) nationerna med förväxlingsbara namn har haft en väldigt stor skillnad i köpkraft.
Den som tog sina pengar och flyttade till Schweiz vid finanskrisen hade fördubblat sitt kapital i svenska kronor bara genom att växla sedlar då, ha dem i madrassen och växla tillbaka dem nu.
Det hade hade ju varit bra att känna till, men som vanligt är det knepigare:
Undrar hur man borde agera just nu. 😊
För övrigt…
…tog Q3 precis slut
Jag skrev ju ovan att Q3 är ett “vanligt” kvartal, men däremot extra svårprognosticerat. Just nu grumlas bilden i många bolag av dynamiken av prishöjningar som slår igenom alltmer samtidigt som kostnaderna kommer ner. Det bör väl vara välkänt, men frågan är hur pass väl det fångats upp av förväntansbilden. För optimistiskt? För pessimistiskt? Dessutom känns det som konjunkturen viker, så även där finns det möjligheter att ha för höga eller för låga förväntningar. Jag tror att det kommer blir stora avvikelser från förväntansbilden och stora kursrörelser under rapportsäsongen.
…är det stora skillnader mellan stora och små bolag
OMX Stockholm GI har gått upp 4.3% hittills i år. Givetvis väger de större bolagen tungt i det indexet, så det är inte så konstigt att det går ungefär som de största bolagen. Men det är slående hur olika utvecklingen har varit för de olika bolagsstorlekarna. Motsvarande index för Large Cap är upp 5.0%, medan Mid Cap är ner mer än så (-5.3%). Och Small Cap är nästan 18% sämre än Large Cap och kvalar in på -12.7% hittills i år. Frågan som vanligt är vad man ska tro om framtiden? Man kan tycka att det borde vara dags för revansch för småbolagen? Eller var det här storbolagens revansch? Och om de ska gå ihop: Ska de större falla eller det mindre stiga?
Men en sak är säker: Ingenting är självklart…!
Med vänlig hälsning
Björn Olander
Murgata Equity Research
Mer om mig: About-sidan
Murgata på andra ställen: Länkar