Därför har Q2-säsongen två halvlekar
Rapportsäsongen för Q2-rapporterna infaller under sommaren. Till skillnad från de andra kvartalen tenderar rapporterna att antingen släppas ovanligt tidigt eller ovanligt sent med en lång paus mellan.
Q2 är sommarens rapportperiod
Årets andra kvartal omfattar som bekant april-juni och eftersom bolagen har två månader på sig att rapportera måste rapporterna släppas i juli eller augusti.
Även under de andra kvartalen får bolagen rapportera någon gång under de två följande månaderna, men just Q2-rapporterna är lite speciella i det avseendet.
Hur och när har bolagen koll på hur det gick?
En del bolag kan följa vissa delar av sin finansiella utveckling mer eller mindre i realtid. Det kanske inte gäller alla detaljer, men åtminstone försäljning och kanske något resultatmått.
Externredovisningen har högre krav än vad som ofta är en praktisk nivå för internredovisning på exempelvis månadsbasis. Försäljningen har de flesta bolag koll på någon dag efter kvartalets slut, även om man kan behöva bedöma enskilda fakturor och hur de bör redovisas.
Jag skulle vilja påstå att de flesta bolag har koll på sitt resultat ungefär en vecka efter kvartalets slut. Det är dock ofta lite mer komplicerat med periodiseringar och elimineringar av olika kostnader. Avskrivningar kan behöva ses över och sedan har vi finansnettot, olika valutaeffekter, skatter med mera. Dessutom ska balansräkning och kassaflöden stämma med resultaträkningen.
Med lite lagom marginaler för diverse oklarheter som behöver redas ut är det nog få bolag som blir klara med “sifferdelarna” av kvartalsrapporten första veckan. Men det beror på bolagets komplexitet, organisation och finansiella rutiner.
Dessutom är vissa bolag är väldigt sparsamma med detaljer på kvartalsbasis. I sådana fall behöver de inte göra lika knepiga avvägningar för olika poster.
Kvartalsrapporter är inte enbart siffror
Siffrorna är viktiga i kvartalsrapporterna och en hel del kring texten kan i stort sett automatgenereras från siffrorna, tex “Nettoomsättningen i kvartalet uppgick till X, vilket är en ökning med X procent jämfört med samma kvartal föregående år”.
Men sedan finns det förhoppningsvis även en del klargöranden till resultatet, tex vilka länder eller produkter som hade särskilt stark/svag försäljning, varför bruttomarginalen var så hög/låg och förklaringen till att utvecklingskostnaderna var särskilt höga/låga i just det här kvartalet.
Det viktigaste i rapporterna är dock det som är framåtblickande. Är det troligt att svagheten i det här kvartalet kommer fortsätta även nästa kvartal? Eller är det snarare så att det svaga kvartalet berodde på att försäljningen förskjutits till det följande kvartalet så det blir ovanligt starkt?
Men det allra viktigaste är faktorer som kan tänkas ha betydelse på längre sikt. Tar bolaget marknadsandelar och förväntas fortsätta med det? Har de nya produkterna tagits emot väl och är det troligt att de kommer bli en viktig tillväxtdrivare under de närmaste åren? Hur konjunkturkänslig är efterfrågan på bolagets produkter och finns det några tecken på att den håller på att försvagas redan nu?
Mycket av det här kan påbörjas innan kvartalet är slut, men det kan ju inte slutföras förrän siffrorna är klara.
Styrelsen måste läsa och godkänna rapporten
Rapporten sammanställs av bolagets ledning, men styrelsen godkänner den innan den offentliggörs. Det varierar nog hur interaktiv den processen är, men det är inte ovanligt att styrelseledamöter har olika åsikter om vad som bör vara med.
Förutom att det kan finnas stavfel, felaktigheter etc kan det handla om att olika personer gör olika avvägningar. Något som är väsentligt kanske är känsligt ur ett affärsperspektiv om det ger onödigt mycket information till konkurrenter. Det kan även handla om hur mycket bolaget bör sticka ut hakan när det gäller framåtblickande information.
Därmed påverkas tidplanen av hur lång tid det tar att sammanställa resultatet, skriva texten, hur lång tid styrelsen behöver för att läsa och godkänna rapporten.
Så när publiceras Q2-rapporterna då?
Jo, det är det som är lite lurigt. I de andra rapportsäsongerna brukar de släppas enligt ungefär samma mönster. Några är väldigt tidiga och sedan kommer de flesta under några veckor och sist kommer det några eftersläntrare. Q4-rapporterna brukar vara något senare än Q1 och Q3 eftersom det även är bokslut för helåret.
Men just Q2-rapporterna har en tendens att antingen komma extra tidigt eller extra sent. I praktiken innebär det att tidiga rapporter kommer i mitten av juli och sedan är det få rapporter sista veckan i juli och första halvan av augusti. Sedan tar det fart på allvar och bli en ovanligt intensiv avslutning av rapportsäsongen jämfört med de andra kvartalen.
Anledningen? Folk vill ha semester!
Hos bolag som rapporterar tidigt tar kanske de berörda personerna (främst VD, CFO och redovisningspersonal) lite ledigt kring midsommar, men kör hårt första halvan av juli när sifforna är klara. Sedan går de på semester så snart som möjligt efter rapporten. I normala kvartal är det inte lika intensivt och rapporten släpps något senare.
Bolag som rapporterar sent är inte lika beroende av den snabba hanteringen och att alla är på plats under en period när många familjer gärna har semester. Det ger en större flexibilitet för personalen. Anledningen till att de blir ovanligt sena är helt enkelt att få vill jobba i slutet av juli och det gäller även externt för exempelvis journalister, analytiker och förvaltare. Därmed föredrar bolagen att släppa rapporterna när de flesta är tillbaka, vilket brukar vara någon vecka innan skolstart.
Mina åsikter och preferenser
Även i andra rapportperioder tenderar bra bolag att rapportera tidigt. De har ofta bra finansiella rutiner och kan agera snabbt vid förändringar i marknaden. Även som aktieägare vill jag ha information om kvartalet så snart det är möjligt.
Det är också en fördel för bolagen att släppa resultatet tidigt eftersom informationen är känslig innan den blivit offentlig. Det är helt enkelt skönt för berörda personer att slippa hålla tyst om hur Q2 var under hela juli och kanske halva augusti. Risken för att insiderinformation kommer på avvägar är naturligtvis också större när tiden går.
Alltså: Släpp gärna rapporterna i mitten av juli. 😊
Veckans pusselbit
Tanken med de här små pusselbitarna är att de tillsammans kommer bygga ett stort och fint pussel. Men jag kommer inte inkludera några hörn- eller kantbitar. Det här pusslet kommer nämligen aldrig bli klart.
Fram tills nu har det varit sju pusselbitar per vecka, men från och med övergår jag till att bara ha en pusselbit per vecka. De olika kategorierna kommer alterneras istället för att alla är med varje vecka.
Min gissning är att det inte är så många som ägnar alla sju den uppmärksamhet som åtminstone en del förtjänar. Hellre att du som prenumerant läser en pusselbit än att du knappt lägger märke till sju? Givetvis går det även fortare att skriva de här veckobreven om det enbart är en pusselbit som ska tas fram.
Vi testar så nu och hör av dig om det är så att du väldigt gärna vill ha sju pusselbitar per vecka, så ska jag fundera ett varv till på det! 😊
Läs-mellan-raderna
Analytiker måste bilda sig en egen uppfattning och inte bara lyssna på vad bolagen säger. Men en sak som är underskattad är att lyssna/läsa mellan raderna, att notera vad som utelämnas och analysera hur och varför de formulerar sig som de gör.
Bolaget:
“Slutliga villkor för Företrädesemissionen, inklusive teckningskurs, förväntas offentliggöras senare.”
Analytikerns tolkning:
“Bolaget och rådgivaren räknar med att aktien ska falla rejält. Ofta innebär det att aktien faller initialt, sedan sätts teckningskursen baserad på den nya nivån. Slutligen faller aktien även när teckningskursen presenteras. Man behöver inte ha så bråttom att köpa aktien.”
För övrigt…
…har kvartalet precis avslutats
För bolagen innebär det att Q2 avslutats och nu är det dags för rapportering enligt det som beskrivs ovan. Försäljningsorganisationerna pustar ut, medan redovisningsfolket tar ett djupt andetag.
…går vi in i en period med vinstvarningar
Att resultatet blir alltmer konkret innebär också att bolagen får alltmer insikter i hur kvartlet blir i förhållande till förväntningarna. Är avvikelsen tillräckligt kraftig bör bolagen vinstvarna eller släppa omvända vinstvarningar (=resultatet blir sämre). Nästa vecka kommer bli väldigt intressant av en anledningen. Ligger förväntningarna fel och i så fall åt vilket håll och hur mycket?
Med vänlig hälsning
Björn Olander
Murgata Equity Research
Mer om mig: About-sidan
Murgata på andra ställen: Länkar