Vet man ens i efterhand vad som var rätt pris?
I aktieanalyser, tidningsartiklar och på sociala medier läser vi om riktkurser och rekommendationer. Framtiden är osäker, men kan man ens i efterhand veta vad som var rätt pris vid en viss tidpunkt?
På lång sikt har väl aktiemarknaden alltid rätt?
Den som har ägnat sig åt aktier ett tag ha nog hört att “marknaden har alltid rätt”. Det låter ju väldigt klokt och eftersom alla andra säger det och man själv vill låta klok upprepas det ofta.
Men är det verkligen så? Och vad menar man egentligen med det?
Varje gång man hör ordet alltid i sådana här sammanhang bör man bli fundersam. För aktier och ekonomi är det nämligen sällan något alltid uppför sig på ett visst sätt.
Jag skulle till och med vilja påstå att det är mer sant att påstå att “marknaden har aldrig rätt”.
Men det beror förstås på vad man menar, så vi tar oss en närmare titt på frågan!
Marknadsaktörerna har många uppfattningar
En välfungerande marknad består av många aktörer som kan tänka sig att köpa och/eller sälja aktier. En del kanske är tvungna att sälja för att få pengar till något annat. Andra kanske nyligen upptäckt aktien och tycker att den vore intressant att äga.
En hel del aktörer kan vid ett visst tillfälle tänka sig att köpa till ett pris och sälja till ett annat pris. De där priserna kommer förändras med tiden och det kan bero på många saker. Företaget eller marknaden förändras, personens ekonomiska förutsättningar förändras, det finns andra investeringsalternativ som gör att något annat alternativ är relativt bättre eller sämre, personen kanske vill diversifiera osv.
Och tänker vi oss hela marknadens kombinerade uppfattningar blir det så klart väldigt många och uppfattningarna som kommer skilja sig en hel del åt. Därmed kan man konstatera att nästan alla personer som äger eller väljer att inte äga en aktie har mer eller mindre fel.
Marknadspriset: Där två extremister kom överens
Om man tänker sig att marknadspriset är det senaste avslutet där köpare och säljare var överens är väl det åtminstone rätt? Nja, egentligen säger det inte så mycket om hela marknadens uppfattning.
Priset är nämligen den nivån säljaren som ville gå ner längst i pris sålde till den som var villig att betala mest av alla. Det är alltså egentligen två extremister bland ägare respektive potentiella köpare som lyckats komma överens just på den prisnivån.
Så är den nivån det korrekta marknadspriset? Jovisst, om man som facit för marknadspriset använder sig av just marknadspriset är det ju korrekt.
Men det är ungefär som att rätta ett prov och använda elevens svar som facit. 🤔
I efterhand vet man väl vad som var rätt pris?
Det är faktiskt ganska knepigt att reda ut “rätt” pris även i efterhand. Vad borde den där aktien som kostar 100 kr idag varit värd för 10 år sedan?
Man kan diskontera den nuvarande aktiekursen med ett visst avkastningskrav för att se vad den borde varit värd för 10 år sedan. Förutom att vi behöver göra andra justeringar (emissioner, utdelningar, antalet aktier osv), så är det inte självklart vilken diskonteringsränta man bör använda sig av. Det här kan man gräva ned sig i rejält, men här nöjer jag mig med att konstatera att det inte är självklart.
Så inte ens med facit i hand kommer “marknaden” vara överens om vad som var ett korrekt pris 10 år tidigare.
Okända faktorer är svåra att få rätt på
Aktiemarknaden försöker ju även diskontera det som är känt och dessutom försöker den ta höjd för okända faktorer. Är det stor risk att något kan få fel framöver kommer det idealiskt sett återspeglas i priset.
Men här bör man snarare tänka i form av sannolikhet för olika utfall, för aktiemarknaden kommer inte ha rätt om allt som kommer inträffa. Och även om man vet vad som kommer hända är det inte så enkelt att bedöma vilken inverkan det kommer ha på aktien.
Innan pandemin var den så klart inte inprisad. Men tänk om man där i början av 2020 hade gjort en helt korrekt bedömning över smittspridningens utbredning, hur många som skulle dö, att det skulle bli restriktioner under lång tid osv.
Hade du vid den tidpunkten gissat att börsen skulle gå upp under 2020?
Och att den skulle fortsätta upp ännu högre 2021?
I stort sett ingen prisade in pandemin på förhand och att de som gjorde en korrekt epidemiologisk bedömning fick just därför fel om aktiemarknadens utveckling.
Som tur är behöver man inte veta exakt rätt värde
Man bör som sagt tänka i termer av scenarier för varje enskild aktie, även om det för de allra flesta är helt OK att inte räkna på dem. För många är det tillräckligt värdefullt att påminna sig om att det händer att “normala” aktier går ner med 50% i en börskrasch, medan med riskabla aktier kan gå i konkurs och bli värdelösa.
Dessutom bör man se till att ha en portfölj av olika tillgångar. Det kan till exempel vara enskilda aktier, fonder, räntebärande och man kan även räkna in fastigheter och då inte heller glömma bort lån för bostad, studier osv.
För de flesta räcker det egentligen att bilda sig en uppfattning om man bör äga aktien eller ej. Är osäkerheten stor kan det vara bättre att välja en annan aktie, för det finns trots allt över 1000 aktier bara på den svenska aktiemarknaden.
Samtidigt kan det vara viktigt att förstå hur stor uppsida det kan tänkas vara och hur stor osäkerheten/risken är. Det kan nämligen påverka om du ska ha aktien i portföljen och i så fall hur stor vikten bör vara.
Sammanfattande tankar
Marknaden utgörs av ett stort antal individet som har olika uppfattningar. Marknadspriset bestäms av de två mest extrema (tokarna?) bland köpare respektive säljare.
De allra flesta som äger eller funderar på att äga en aktie har fel om aktiens värde.
Man kan inte helt och hållet prisa in okända faktorer. De kan råka bli rätt, men i så fall förmodligen på grund av att man hade fel om någonting annat.
Man kan försöka “ta höjd” för att det kan tänkas inträffa saker, men det innebär inte att man har “rätt” om utfallet. Man bör tänka och resonera i termer av sannolikheter.
Även om alla visste exakt vad som kommer hända framöver skulle det ändå finnas olika uppfattningar om vad aktien bör vara värd just nu.
Man måste inte veta exakt vad en aktie är värd för att investera, men ju bättre uppfattning man har om värde och risk desto enklare kommer det bli att fatta investeringsbeslut.
Jag kommer ta upp mer om aktier, investeringar och liknande aspekter framöver. Om du inte redan prenumererar är det bara att fylla i mailadressen här nere så får du de kommande veckobreven.
👇
Och jag är väldigt tacksam om du delar den här artikeln. Ju fler som läser desto roligare är det att skriva!
Veckans pusselbitar
Tanken med de här små pusselbitarna är att de tillsammans kommer bygga ett stort och fint pussel. Men jag kommer inte inkludera några hörn- eller kantbitar. Det här pusslet kommer nämligen aldrig bli klart.
1. Finanscitat
Den här veckans finanscitat kommer från Philip Fisher:
“The stock market is filled with individuals who know the price of everything, but the value of nothing.”
En akties pris är enkelt att ta reda på, men de flesta har egentligen inte en särskilt stark eller välgrundad uppfattning om värdet på olika aktier. Egentligen är det ganska märkligt att det inte är betydligt enklare att tjäna pengar på aktier.
2. Film
Jag har publicerat en hel del kortfilmer på sistone och det kommer bli såväl korta som långa filmer närmaste tiden.
Som jag skriver ovan bör man inte enbart tänka vad en viss aktie bör vara värd, utan snarare försöka tänka sig scenarier som kan inträffa. Dessutom bör man ha en portfölj av flera aktier och/eller fonder. Och ju mer osäker man är på de olika innehaven desto mer bör man sprida risken. Nybörjare har ofta väldigt dålig koll (ofta sämre än de själva tror!) och då bör man alltså sprida riskerna mer.
Men det finns en hel del man bör fundera på
👇
3. Tweet
Om en “expert” tittar några sekunder på en aktiekurs och självsäkert berättar för över 4000 småsparare på YouTube att aktien ska ner blir det självuppfyllande. I det här fallet föll aktien med över 10% på kort tid.
Om jag skulle göra det hade jag riskerat böter och förmodligen fått leva med att bli rejält smutskastad i media på grund av det. Och oavsett de juridiska aspekterna skulle jag ha dåligt samvete för att jag orsakat förluster för småsparare.
Men medier kan göra lite som de vill eftersom de skyddas av tryckfrihetsförordningen. En hel del av innehållet i finansmedia hade knappast varit tillåtet för oss “vanliga dödliga” att publicera.
I många fall (inte i det aktuella exemplet) har de som medverkar eller deras arbetsgivare (fondförvaltare, mäklare osv) ekonomiska intressen av att aktiekurser påverkas med hjälp av media. Det är personer som i andra sammanhang måste vara väldigt försiktiga med sina budskap till både kunder och till allmänheten.
Samtidigt kan jag tycka att medier bör ta ett större moraliskt ansvar för vad de publicerar. Det är trots allt småsparare som förlorar pengar på det här. Men det kanske det är värt om man får många tittare och prenumeranter? 🧐
👇
https://x.com/MurgataER/status/1755964368406159419?s=20
För övrigt…
…är Investerar-SM äntligen avklarat för i år
Investerar-SM arrangeras av börsen Nordic Growth Market (NGM) som ironiskt nog har otroligt få investeringsbara aktier. Men tävlingar och utmärkelser är effektiva sätt att få uppmärksamhet och reklam. Jag har inte följt tävlingen, men den pågår under två veckor. Twitter översvämmas av meningslösa uppdateringar från deltagarna som valts ut eftersom de har god spridning. Framgångsreceptet är att ta en mycket hög risk och råka ha tur. Jag anser att det är fullständigt förkastligt att locka in nya “investerare” till en tävling som premierar raka motsatsen till ett sunt investerande.
…fortsätter de stora kursrörelserna
Rapportsäsongen fortsätter med stora kursrörelser och det är en hel del aktier som rör sig ett tvåsiffrigt antal procent på rapportdagarna. Men det är i både positiv och negativ riktning, så det är svårt att dra några generella slutsatser för börsen som helhet eller för hur de kommande rapporterna kommer tas emot.
Lycka till med dina innehav! 📈📉
Med vänlig hälsning
Björn Olander
Murgata Equity Research
Mer om mig: About-sidan
Murgata på andra ställen: Länkar