Skillnaden mellan pris och värde
Det är skillnad på aktiens pris och aktiens värde. Förutom att man bör hålla isär begreppen är det bra att framför allt fundera lite mer på vad man egentligen menar med värde.
Pris och värde är centrala aktiebegrepp
För att gå rakt på sak kan man enkelt uttryckt säga att priset är vad det kostar att köpa/sälja något. Det gäller oavsett om det är frukt i affären eller aktier på aktiemarknaden.
Värdet har med priset att göra, men här kan man bli tvungen att fundera lite på vad det egentligen är. Men till att börja med kan vi nöja oss med att det är värdet som någon anser att exempelvis en aktie är värd. Med andra ord: Vilket pris den borde ha.
Priset är alltså aktiekurserna vi ser på skärmarna, medan värdet är vad någon anser att den egentligen är värd.
En förvirrande aspekt när det gäller begreppen pris och värde är att man ofta pratar om marknadsvärden. Det är det värde som marknaden just nu prissätter bolaget till. Marknadens värde är alltså ett pris, så när viktigpettrar påpekar att det inte är ett värde stämmer det även om det är korrekt att använda ordet marknadsvärde.
Men låt oss kika lite mer i detalj på hur man bör se på de här begreppen. Du som läser det här har förmodligen kommit så långt på din resa till att bli en bra investerare att du är mogen för en djupare förståelse som gör dig mer ödmjuk. Det är ett viktigt steg!
Riktkurs: Pris eller värde?
En viktig grundsten i fundamental aktieanalys är att man räknar ut vad aktien är värd. Traditionellt har banker räknat ut riktkurser, vilket är vad de anser att aktien är värd. Det är alltså inte ett pris.
Däremot är kursen vad aktien handlas till och det är ett pris. Så riktkursen är det priset de anser att aktien bör kunna handlas till om x månader. Tidshorisonten varierar mellan olika aktörer, men den ligger typiskt sett mellan 6-12 månader.
Det engelska begreppet är “target price” (hos en del “price target”) och då är det ännu tydligare att man pratar om aktiens pris.
Det implicita antagandet är att aktier på lite längre sikt rör sig mot sina fundamentala värde, så en riktkurs (“target price”) är den målkurs som aktiens pris bör röra sig mot. Analytikerna räknar alltså ut ett värde som priset på aktien bör röra sig till.
Motiverat värde bygger på samma beräkningar, men är betydligt enklare:
Det är värdet analytikern anser att aktien är värd just nu.
Hur tjänar man pengar på undervärderade aktier?
Själva konceptet med att tjäna pengar på undervärderade aktier är enkelt. En aktie som handlas under sitt motiverade värde är undervärderad.
Då säger man att aktien har en uppsida till sitt motiverade värde. Det kan uttryckas i kronor, men vanligare att man anger det i procent. Om en aktie har 20% uppsida ligger alltså det motiverade värdet 20% över den aktuella aktiekursen.
Så om analytikern har rätt i sin analys kommer aktien gå upp 20% och då har man alltså den avkastningen.
Så konceptet är enkelt, men i praktiken är det inte riktigt lika enkelt. Analytiker eller vem det nu är som värderar aktien har fel ganska ofta. Det är nämligen svårt att analysera aktier. Det mesta som är känt är redan inprisat, så aktier tenderar att röra sig mycket om nya faktorer som inte fanns med när bedömningen gjordes tillkommer. Men förhoppningsvis blir det sämre om man inte ens försöker analysera aktierna…
Får man fram ETT värde när man värderar aktier?
Även många erfarna skulle nog säga att man räknar fram en akties värde när man värderar, men egentligen estimerar man ett värde. Det gäller under vissa förutsättningar, tex estimat (prognoser) och vilken värderingsapproach och antaganden relaterade till det som man väljer.
Det finns alltid en viss osäkerhet kring värdet och hur stort spannet är varierar mellan bolag och även vid olika tidpunkter för ett visst bolag. Graden av osäkerhet är en viktig aspekt för investerare och därför kan det vara användbart att förutom riktkurs/motiverat värde använda sig av värderingsintervall.
Så man får inte fram ett visst värde, utan man estimerar det och helst även ett intervall. Vad osäkerheten består i är viktiga aspekter och därför bör man läsa analyserna snarare än att bara läsa vilka riktkurser nyhetsbyråer och finansmedia refererar.
Hur bör man se på “intrinsic value”?
Jag anser inte att begreppet “intrinsic value” har en bra och allmänt accepterad svensk översättning, så det engelska begreppet används ofta även på svenska. Det syftar på att bolaget/aktien har ett visst “sant” inneboende värde.
Men känner förvisso inte till det, men det är ändå ett användbart koncept. Det är det man försöker estimera när man sätter riktkurser/motiverade värden. På lång sikt bör aktiens värde följa sitt intrinsic value, även om aktier kan vara över- eller undervärderade under långa perioder.
Personligen anser jag egentligen att sådana värden bör vara personberoende om man är investerare. Även om två personer är överens om framtida vinster, kassaflöden osv, så anser jag att det finns en logik i att olika personer använder sig av olika avkastningskrav för ett visst bolag. Jag ska inte utveckla det mer nu och om du är student och skriver det på nästa tenta kommer du förmodligen inte få rätt. 😉
Kort sammanfattning
Priset är vad du betalar (eller får betalt)
Värdet är vad aktien eller bolaget är värt
Skillnaden mellan pris och värde skapar möjligheter på aktiemarknaden
Riktkurser och motiverade värden har olika värderingstidpunkter
Begreppet “intrinsic value” är praktiskt och det försöker man estimera i aktieanalyser
Kontroversiellt: Jag anser att avkastningskrav är personberoende. 🤔
Jag kommer ta upp mer om aktier, investeringar och liknande aspekter framöver. Om du inte redan prenumererar är det bara att fylla i mailadressen här nere så får du de kommande veckobreven.
👇
Och jag är väldigt tacksam om du delar den här artikeln. Ju fler som läser desto roligare är det att skriva!
Veckans pusselbitar
Tanken med de här små pusselbitarna är att de tillsammans kommer bygga ett stort och fint pussel. Men jag kommer inte inkludera några hörn- eller kantbitar. Det här pusslet kommer nämligen aldrig bli klart.
1. Finanscitat
Den här veckans finanscitat kommer från Warren Buffett:
"Price is what you pay, value is what you get."
Det här är en enkel förklaring till skillnaden mellan pris och värde. Priset sätts av marknaden och det är känt. Däremot köper man ett bolag eller en aktie som är värd någonting. Om du har rätt i att värdet är högre än priset kommer du tjäna pengar på det när resten av marknaden gradvis inser att du har rätt och priset på aktien går upp.
2. Film
Jag har publicerat en hel del kortfilmer på sistone och det kommer bli såväl korta som långa filmer närmaste tiden.
Eftersom jag har en kortfilm som handlar om just pris och värde tar jag upp den här. Den är ett klipp från en längre film som handlar om aktier och har titeln
”Aktier för nybörjare 2024 (och dig som kan en hel del): ALLT du behöver veta!”
👇
3. Tweet
Återigen det här med att goodwill-nedskrivningar i sig egentligen är ganska odramatiska för aktiemarknaden. Och är det så att man letar efter korrelationer som passar ens narrativ bör man nog ha mer än en datapunkt för att stödja sin tes. I det här fallet fanns det ett utmärkt exempel på motsatt slutsats från i höstas för samma bolag.
👇
https://x.com/MurgataER/status/1785543182215729544
För övrigt…
…är det rubriker med räntan igen
Även om marknaden var ganska överens om att Riksbanken skulle sänka räntan med 25 punkter ville finansmedia måla upp det som en spännande och dramatisk händelse. Men det blev 25 punkter och Riksbanken förväntar sig två sänkningar till i år under förutsättning att inflationen kommer in som de förväntar sig. Det innebär att styrräntan vid årsskiftet kommer sänkas från dagens 3.75% till 3.25%. Så hög ränta har vi inte haft sedan 2008. Då gick det ner snabbt på grund av finanskrisen. Vi kanske bör hoppas på “higher for longer”?
…når börsen nya toppnivåer
Det bredare aktieindexet med “OMX Stockholm GI” som även inkluderar utdelningar är upp 12% hittills i år och på ett år har det stigit med 21%. Därmed är vi på nya toppnivåer för det indexet. Rent mentalt kan det kännas som det är “tunn luft” här uppe, men samtidigt bör man påminna sig om att det ofta blir nya toppnivåer när börsen är stark. Som vanligt försöker jag att inte ha en uppfattning om aktiemarknaden som helhet och fokusera mer på bolagen.
Med vänlig hälsning
Björn Olander
Murgata Equity Research
Mer om mig: About-sidan
Murgata på andra ställen: Länkar