Hade du rätt eller fick du rätt?
Mot slutet av året jämförs avkastningar på alla möjliga sätt, men man bör titta djupare än bara på den där siffran som till en viss del beror på slumpen. Försök förstå varför det blev som det blev!
Framtiden är osäker och prognoser blir ofta fel
Vid värdering är det främst framtida händelser som kommer påverka aktiekursen. En del saker kan förutses med ganska god säkerhet, medan andra prognoser bygger på mer osäkra antaganden.
Det kommer förmodligen även inträffa saker som är väldigt svåra att förutsäga. Därmed är utfallet av en prognos en kombination av många faktorer som delvis kan betraktas som slumpmässiga.
Slumpens roll vid investeringar: Tur och otur
Ingenting är säkert på aktiemarknaden. Rent teoretiskt är det bara riskfria räntan som är säker, men i praktiken kan man argumentera för att ingenting egentligen är helt riskfritt.
Bolag och deras verksamheter kan vara mer eller mindre svåra att förutsäga. Analytiker och investerare (inklusive privatpersoner!) kan också vara mer eller mindre skickliga på att bedöma investeringskandidater.
En väl genomförd värdering av ett bolag som är relativt stabilt är rimligen betydligt tillförlitligare än en slarvig gissning av hur det ska gå för ett högriskbolag. Men i någon utsträckning kommer utfallet ändå bero på okända faktorer som man skulle kunna kalla för slumpmässiga.
Samtidigt är det inte enbart slump. Ett bra test på om det är skicklighet involverat är om man medvetet skulle kunna få ett dåligt utfall. De flesta är nog överens om att det finns goda möjligheter att få usel avkastning om man skulle vilja. 😉
Man lär sig ingenting av att bara veta hur det gick
Man kan utvärdera hur investeringarna har gått under en period. De flesta kollar åtminstone hur året har gått vid nyårsafton. Avkastningen kan mätas på olika sätt, men oavsett vilken metod man väljer kan man beräkna avkastningen med ett valfritt antal decimaler.
Man kan jämföra den med något index, någon fond, hur det har gått för andra eller hur det har gått för dig jämfört med tidigare år. Det kan ju vara kul (beroende på hur det gick?), men det är svårt att veta om det beror på tur eller skicklighet.
Så ska man lära sig något bör man fundera på varför det blev som det blev. Då kommer man närmare svaret på om avkastningen berodde på tur eller skicklighet.
Skillnaden mellan att HA rätt och att FÅ rätt
När man utvärderar investeringar räcker det alltså inte att konstatera att aktien avkastat x% under året. Om man vill strukturera upp det där lite kan man dela in det i att "ha" rätt och att "få" rätt.
Tänk dig en situation där du köper en aktie för att du tror att de nya produkterna ska lyfta tillväxten, vilket i sin tur ökar vinsten och därmed lyfter aktien.
Du hade fel….
När man sedan summerar året har de där nya produkterna försenats och när lanseringen väl kom igång var intresset svalt och bolaget har lagt ned stora kostnader på lanseringen. Det har snarare sänkt vinsten än höjt den och du hade helt enkelt fel i dina antaganden.
….men fick rätt
Men tänk dig att de gamla produkterna, som du inte hade några större förhoppningar om, lanserats på nya marknader och dessutom till högre priser än du trodde. Tillväxten har fått förnyad fart och marginalerna expanderar, så vinsten blir betydligt högre och aktien har stigit till rekordnivåer.
Sammantaget hade du fel om de nya produkternas betydelse och du hade också fel om intresset för de gamla produkterna.
Däremot köpte du aktien och den gick upp. Det här är ett exempel på att man kan "få rätt" i aktien trots att man "har fel" i sina antaganden.
Du hade rätt och fick rätt
Precis som du trodde blev lanseringen av de nya produkterna en succé och det lyfte aktien. Grattis du hade rätt och du fick rätt även i aktien!
Du hade rätt, men fick fel
Precis som du trodde blev lanseringen av de nya produkterna en succé, men samtidigt dök det upp andra negativa nyheter som gjorde att aktien föll. Alltså hade du rätt i dina antaganden, men du fick fel i aktien.
Du hade fel och fick fel
Du trodde på de nya produkterna, men lanseringen blev trög och kostsam och sänkte aktien. Du hade alltså fel i dina antaganden och därför fick du fel i aktien. Du köpte den för att du trodde att den skulle gå upp, men den föll istället.
Utvärdera VARFÖR det gick som det gick!
Om aktien gick bra känner du dig duktig, men det viktigaste för framtiden är om dina antaganden var korrekta. I praktiken är det många faktorer som samverkar och om man fick fel på grund av något man inte tänkt på kan man fundera mer på varför man missade det. Det kanske bör tas med i beräkningen framöver?
Om du hade fel, men aktien ändå gick bra hade du tur. I längden är det inte en bra strategi att förlita sig på tur. Tänk igenom vad du missade och varför även i det fallet.
Kort sammanfattning
Det är kul att utvärdera hur exempelvis året gått, men ska man verkligen lära sig något av det bör man försöka förstå VARFÖR det blev så.
I praktiken brukar det vara en kombination av tur och skicklighet. Slumpen (“tur”) går inte att göra så mycket åt, men försök att bli skickligare genom att lära dig vilka av dina antaganden som visade sig bli korrekta och vilka som med facit i hand visade sig vara felaktiga. Fokusera mest att bli bättre på att bedöma sådana faktorer som du haft fel på. Och försök att hitta faktorer som visat sig ha betydelse, men som du inte funderat tillräckligt på hittills.
Det finns som bekant många fler aspekter om det här och mycket annat som man bör fundera över. Prenumerera så kommer du med tiden förhoppningsvis få en hel del sådana tankar direkt till din mailbox.
👇
Och jag är väldigt tacksam om du delar den här artikeln. Ju fler som läser desto roligare är det att skriva!
Veckans pusselbitar
Tanken med de här små pusselbitarna är att de tillsammans kommer bygga ett stort och fint pussel. Men jag kommer inte inkludera några hörn- eller kantbitar. Det här pusslet kommer nämligen aldrig bli klart.
1. Finanscitat
Den här veckans finanscitat kommer från Nassim Taleb:
“Heroes are heroes because they are heroic in behavior, not because they won or lost.”
Efter ovanstående text behövs ingen längre utläggning om betydelsen av det här citatet. Utfallet är en sak, men det viktigaste är vad man gjorde. Processen är viktigare än utfallet. Du kan jobba med processen, men det innebär inte att du alltid kommer få ett önskat utfall även om du “gör rätt”.
2. Film
Jag har publicerat en hel del kortfilmer på sistone och det kommer bli såväl korta som långa filmer närmaste tiden.
När det pratas om fonder brukar det mesta handla om att det är viktigt att ha låga avgifter. Det pratas alldeles för lite om vilka typer av fonder som finns och hur man ska tänka när man väljer mellan dem. Och faktum är att även “dyra” fonder kan vara värda sitt pris, men i så fall bör de väljas med omsorg.
👇
Och visst prenumererar du väl på kanalen - kolla in den här annars!
3. Tweet
Den här veckans Tweet är lite ovanligt. Det handlar nämligen om att jag just skapat ett konto på Threads, vilket är en sorts Twitter-kopia (heter egentligen “X” nu) som just lanserats även i Europa av Instagram (som ägs av Facebook).
👇
https://x.com/MurgataER/status/1735546859282657336?s=20
Kolla gärna in det direkt här om du har tillgång till det:
https://www.threads.net/@murgataer
För övrigt…
…kan vi väl konstatera att det blev ett tomterally
Inflationen har kommit ned från höga nivåer, förhoppningarna om sänkta räntor tilltar och så vidare. Samtidigt kan man ju fundera på om det beror på att centralbankerna ser ökad risk för en kraftig konjunkturavmattning. Går det att utesluta deflation? Depression? Marknadens viftar bort skräckscenarierna och är betydligt mer optimistisk nu än för någon månad sedan. Det i sig är positivt eftersom man brukar säga att man kan prata sig in i en lågkonjunktur genom att det blir en ond cirkel av allt mörkare framtidsutsikter. Jag kommer vara lyhörd på vändningar i sentimentet, men låt oss hoppas att det goda humöret fortsätter! 🚀🍾📈
…är det en helt annan bild på finansieringsmarknaden
Som jag nog påpekat tidigare har finansieringsmarknaden för småbolag varit utmanande under hösten och delvis även i våras. Det verkar inte vara särskilt korrelerat med det goda humöret på aktiemarknaden. Jag skulle tro att 2023 blir året med flest konkursliknande situationer någonsin på den svenska aktiemarknaden, men jag har inte sett någon sådan data än. “Cash is King” och investerare som lyckas undvika de värsta sänkena bör kunna hitta goda investeringsmöjligheter.
Med vänlig hälsning
Björn Olander
Murgata Equity Research
Mer om mig: About-sidan
Murgata på andra ställen: Länkar