Gör INTE "din egen analys"
Däremot ska du tänka själv!
Under veckan höll jag en presentation om investeringar i Hälsovårdssektorn (se länk nedan). Jag funderade på vad jag skulle ta upp och en punkt som dyker upp nästan reflexmässigt är att man ska uppmana folk att “göra sin egen analys”.
Men det är egentligen ett fullständigt orimligt råd som nästan ingen kommer följa. Det är ungefär som att uppmana alla att genomföra en säkerhetskontroll (blinkers, tuta, lufttryck, bromsljus osv) innan de åker iväg med bilen. Visst, det vore säkert bra, men folk kommer ju inte göra det.
Vad är egentligen “analys”?
Jag har en ganska fyrkantig syn på vad “analys”, eller närmare bestämt “aktieanalys” är. Jag ska inte ge mig på en definition här och nu, men för att skingra åtminstone en del av begreppsförvirringen:
Substantivet “aktieanalys” kan vara en pdf eller ett utprintat dokument. Det finns väldigt många sådana varianter som kallas "aktieanalyser”, men som jag inte anser uppfyller kraven.
Verbet “aktieanalys” är en process som genomförs när man analyserar en aktie. Exakt vad den processen innebär kan variera beroende på bolag, syftet med analysen, ambitionsnivån osv.
Analysprocessen är ett strukturerat, men även ett kreativt, arbetssätt. Det är tidskrävande och förutsätter i praktiken åtminstone grundläggande kunskaper inom flera områden. Man skaffar sig till exempel en förståelse för bolaget, produkterna, kunderna, konkurrenterna och olika drivkrafter som är relevanta för att bedöma bolagets framtid. En viktig slutsats är vad man anser att aktien är värd.
Analyser är en djupdykning
Förhoppningsvis väljer man inte ut sina portföljbolag slumpmässigt och då bör man på något sätt försöka list ut vilka man ska äga. Det är väldigt få som KAN göra en ordentlig analys och ännu färre som GÖR en ordentlig analys.
Det kommer säkerligen finnas anledning att återkomma till det här ämnet som jag verkligen brinner för. Men nu nöjer jag mig med att konstatera att en analys, enligt mitt sätt att se det, är ett väldigt omfattande arbete som är tidskrävande och kräver en hel del förkunskaper.
En hel del aktörer som själva säger att de skriver aktieanalyser gör det egentligen inte. Det är helt enkelt alldeles för ytligt för att kunna kallas aktieanalys enligt mitt sätt att se det, men de tjänar pengar på att sälja in konceptet till bolag och/eller småsparare.
Egen analys är faktiskt helt orimligt
En aktieanalytiker, som förhoppningsvis har en gedigen utbildning och erfarenhet, lägger mycket tid på sitt analysarbete. Det är förvisso ingen skarp gräns eftersom det beror på sektor, ambitionsnivå, erfarenhet med mera, men enligt mitt sätt att se det är det svårt för en analytiker att bevaka så hemskt många fler än tio bolag på ett bra sätt.
Antag att en privatperson ska ha tio bolag i sin portfölj. Förhoppningsvis köper man inte de första bolagen man tittar på, men kanske ett av fem? I så fall har man tittat på 50 bolag. Självklart kan inte en privatperson med begränsad tid och bristande förkunskaper och erfarenhet göra en ordentlig analys av 50 bolag.
Faktiskt inte heller 10 bolag, för det var ju den tiden som aktieanalytikerna ägnade sig åt heltid (+övertid). Därför måste man helt enkelt ta lite genvägar och inse att det inte går att “göra sin egen analys” om man inte är väldigt erfaren och helt även har jobbat i motsvarande befattning.
Däremot fattar du dina egna beslut!
Här skulle man ju gärna vilja ha några väldigt konkreta råd, men intressant nog är de personberoende. För din erfarenhet, som hela tiden blir mer omfattande, avgör vad som är rätt för just dig. Men det skrev jag ju lite om i förra veckobrevet.
I grunden handlar det inte om att du ska “göra din egen analys”, utan om att du ska “fatta dina egna beslut”. Du behöver nämligen ta ansvar för dem själv. Lyssnade du på fel person? Råkade det bli fel eller var det någon som lurade dig medvetet? Visst kan man klandra andra personer också, men i grunden gjorde du inte din läxa.
Du behöver förstå lagom mycket om bolagen du äger eller överväger att köpa. Tänk också på att aktiens kommande kursutveckling struntar fullständigt i hur mycket tid du har lagt ned på att förstå bolaget och aktien. Den där aktien kommer inte gå bättre bara för att du grottar ned dig i detaljer. Däremot kan du bli bättre på att både välja och välja bort bolag.
En del hävdar att om man hittar en riktigt bra investering ska man knappt behöva räkna på den. Om den potentiella uppsidan är 100 eller 200 procent och om det tar tre eller fem år att nå dit spelar kanske mindre roll? I så fall kanske det kan vara befogat att lägga mer tid på att hitta fler kandidater till portföljen?
Veckans pusselbitar
Tanken med de här små pusselbitarna är att de tillsammans kommer bygga ett stort och fint pussel. Men jag kommer inte inkludera några hörn- eller kantbitar. Det här pusslet kommer nämligen aldrig bli klart.
1. Veckans Läs-mellan-raderna
Analytiker måste bilda sig en egen uppfattning och inte bara lyssna på vad bolagen säger. Men en sak som är underskattad är att lyssna/läsa mellan raderna, att notera vad som utelämnas och analysera hur och varför de formulerar sig som de gör.
Bolaget skriver:
“Vi har tillräckligt med kapital för att exekvera på nuvarande affärsplan"
Analytikerns tolkning:
“Det har de egentligen inte, men de kommer göra en emission för att finansiera nya satsningar."
2. Veckans Finanscitat
Det här citatet är särskilt relevant i dessa SaaS-tider då vi har många små utgifter:
“Beware of little expenses. A small leak will sink a great ship. “
Benjamin Franklin
3. Veckans Graf
200-dagars medelvärde är vanligt för att bedöma aktiens trend. Handlas aktien över eller under 200-dagars och är det medelvärdet stigande eller fallande?
BICO rapporterade under den gångna veckan och det är lite intressant att aktien har handlats både över och under, men faktiskt tycks ha haft en viss beröringsskräck med 200-dagars medelvärde.
4. Veckans Excelberäkning
Så här i början tar vi det lilla lugna. Låt oss säga att ett bolag hade försäljning på 100 för ett år sedan och nu har den vuxit till 120.
Ruta B3: 100
Ruta C3: 120
Skriv: "=C3/B3-1”
Svar: Tillväxt på 20%.
5. Veckans Film
Som jag nämnde i början höll jag en presentation om investeringar i Hälsovårdssektorn.
Här är inspelningen - se den gärna!
👇
6. Veckans Värderingsinsikt
DCF-modeller är väldigt känsliga för vilka antaganden man gör. Små förändringar i långsiktig tillväxt, marginalantaganden eller avkastningskrav får en stor inverkan på värdet.
Oseriöst? Nja, verkligheten är faktiskt också känslig för de parametrarna.
Men DCF bör inte ses som ett statiskt värde och bör även användas tillsammans med andra värderingsapproacher.
7. Veckans Tweet
Azelio lyckades med konststycket att rapportera negativ försäljning i Q4.
För övrigt…
…är det ganska lugnt på rapportfronten
Raysearch rapporterar tisdagen den 28 februari klockan 07.45 följt av en telefonkonferens kl 10.
…är det sportlov i Stockholm
Sportlov i Stockholm innebär att en inte oansenlig del av finanssverige är borta från jobbet. Det brukar betyda att det blir en ganska lugn vecka, men säker kan man inte vara.
Med vänlig hälsning
Björn Olander
Murgata Equity Research
Mer om mig: About-sidan
Murgata på andra ställen: Länkar