Därför blir marknaden ständigt smartare
De bästa investerarna får mer att säga till om samtidigt som de som inte får så god avkastning marginaliseras. Den här ständigt pågående processen gör att marknaden som helhet blir smartare.
Vad är egentligen “aktiemarknaden”?
Till en början är begreppet “aktiemarknaden” är ett ganska diffust begrepp, så vi kan börja med att konkretisera vad den inte är. Jag syftar inte på marknadsplatsen som förr i tiden var fysisk med personer som gjorde tecken med händerna och som nu är elektronisk. Ett bättre ord för det på svenska är “börs”, men ibland säger man “börsen” när man lika gärna hade kunnat säga aktiemarknaden.
Aktiemarknaden är snarare ett begrepp som syftar på hur aktörers uppfattning påverkar aktiers prissättning. Jag avstår från att hitta på en egen definition och jag utgår från att du som läser det här är så pass erfaren att vi har ungefär samma syn på vad “aktiemarknaden” menar.
Ett begrepp som är ganska användbart är “Mr. Market” som den legendariske investeraren Benjamin Graham använde sig av. Genom att använda en enskild person som en metafor blir det enklare att förstå “marknadens uppfattning” än att försöka förstå sig på alla aktörers samlade uppfattning. Dels om enskilda aktier, men totalt sett blir det hela aktiemarknaden. Och för den delen även andra marknader, till exempel räntemarknaden, valutamarknaden, kreditmarknaden och så vidare. Marknaderna är sammankopplade på olika sätt.
Det är väldigt tröttsamt att ständigt höra folk referera till “Mr. Market”, men gillar du det synsättet får du gärna dra paralleller till det i den här texten.
Aktiemarknaden (“Mr. Market”) har en enkel, men samtidigt sofistikerad, mekanism som leder till att den åtminstone strävar efter att hela tiden bli smartare.
Du (och några till) är “aktiemarknaden”
När du köper och säljer aktier är du en del av aktiemarknaden. Dina avslut påverkar marknaden. Man kan tycka att man inte påverkar marknaden om man inte har så mycket pengar, men bara det att du köper en aktie för 121 kr istället för att någon säljer en aktie för 120 kr gör att du påverkar marknaden.
Det finns många aspekter av prisbildningsmekanismen (som jag antagligen kommer återkomma till någon annan gång), men nu nöjer vi oss med att konstatera att olika personer/aktörer på marknaden har olika uppfattning.
Köpare och säljare handlar med varandra. De kan ha olika uppfattning om värdet på bolaget, men de behöver faktiskt inte ha det.
Marknaden är väldigt rättvis på sitt sätt
I en demokrati är det en grundprincip att en person har en röst oavsett alla andra skillnader under förutsättning att man har rösträtt. Det kan man tycka är rättvist i ett politiskt system.
I andra sammanhang kan man, beroende på politiska preferenser, förespråka att det är rättvist att de som har mycket får dela med sig till dem som inte har så mycket.
Aktiemarknaden är rättvis på sitt sätt. Det är pengarna som avgör. Alla som har en aktie har en röst. Den som har tio aktier har tio gånger så mycket att säga till om som den som har en röst.
Det här är faktiskt anledningen till att marknaden blir allt smartare med tiden.
Illustrativt exempel: De bästa får mer att säga till om
Låt oss säga att tre vänner får 100 000 kr var att investera.
Person nummer ett investerar i en indexfond som går upp 10%.
Person nummer två investerar i aktier som avkastar -10%
Person nummer tre investerar i aktier som går upp 30%.
Avkastningarna är alltså index, index minus 20% och index plus 20%. Notera att det inte är ett nollsummespel. Om index går upp tillräckligt mycket tjänar alla pengar och alla kan också förlora pengar.
Efter ett år har de så här mycket pengar:
110 000 kr
90 000 kr
130 000 kr
Person nummer 3 har alltså 130 0000/90 000 - 1 = 44% mer kapital än person nummer 2 efter det första året.
Går vi vidare med samma avkastning och utvärderar efter tio år blir utvecklingen så här. Ränta-på-ränta-effekten är som bekant kraftfull.
Om vi bakar om det här till hur stort relativt kapital de tre personerna har ser det ut så här. Efter tio år har person nummer 3 hela 82% av de tre vännernas totala kapital. Peron nummer 1 har 16% av kapitalet medan person nummer 2 bara har 2% av kapitalet.
Den som har haft högst avkastning kommer alltså efter tio år ha cirka 40 gånger mer kapital än den som haft lägst avkastning!
Marknaden består av väldigt duktiga investerare!
Det här enkla exemplet är en illustration på att pengar söker sig till dem som är bra på att generera avkastning. Det gör att marknaden hela tiden präglas alltmer av dem som är duktiga på att investera. Med andra ord blir marknaden allt smartare med tiden.
Givetvis kan man ha tur och otur på ett sätt som i någon mening är lite orättvist. Dessutom blir aktiemarknaden då och då lite galen och handlar upp aktier som inte borde gå upp så mycket och ibland blir aktier orättvist felvärderade. Men över tid bör sådana effekter ta ut varandra. Särskilt när man tänker på att aktiemarknaden är betydligt fler än de tre personerna i exemplet.
Eftersom aktiemarknaden inte är en demokrati där varje person har en röst får de duktigaste investerarna allt större kapital och allt mer att säga till om. Aktiemarknaden präglas alltså över tid av personer som är väldigt duktiga på att generera avkastning.
Med tiden blir alltså “Mr. Market” en väldigt duktig investerare.
Notera att det här INTE har så mycket med aktieindex att göra, även om man kan föra ett liknande resonemang i det fallet. Med tiden får bolagen som går upp mest en allt högre vikt i index, men det är en annan sak.
Jag kommer ta upp mer om aktier, investeringar och liknande aspekter framöver. Om du inte redan prenumererar är det bara att fylla i mailadressen här nere så får du de kommande veckobreven.
👇
Och jag är väldigt tacksam om du delar den här artikeln. Ju fler som läser desto roligare är det att skriva!
Veckans pusselbitar
Tanken med de här små pusselbitarna är att de tillsammans kommer bygga ett stort och fint pussel. Men jag kommer inte inkludera några hörn- eller kantbitar. Det här pusslet kommer nämligen aldrig bli klart.
1. Finanscitat
Den här veckans finanscitat kommer från Thomas Tusser:
“A fool and his money are soon parted.”
De som inte är bra på investeringar kommer i längden förlora pengar och omvänt kommer den som är bra på investeringar få allt mer. Även om aktiemarknaden inte är ett nollsummespel blir ändå effekten att kapitalet omfördelas till den som är bäst på att förvalta det.
2. Film
Jag har publicerat en hel del kortfilmer på sistone och det kommer bli såväl korta som långa filmer närmaste tiden.
Arjo rapporterade under veckan och jag kommenterade rapporten i den här filmen. Jag skrev även en rapportkommentar, men det är ganska befriande att kunna säga vad man tycker muntligt.
👇
3. Tweet
Rapportsäsongen är äntligen igång och här hittar du en länk till rapportkalendern för några av de bästa bolagen i Hälsovårdssektorn. Inför rapporterna hittar du tider för rapportsläpp och telefonkonferenser. Efter rapporterna hittar du rapporter, presentationer och eventuella rapportkommentarer som jag har skrivit.
👇
https://x.com/MurgataER/status/1885620311158046754
För övrigt…
…tar rapportsäsongen fart på allvar nu
I Hälsovårdssektorn som är min hemmaplan har fyra av Murgatas “Fokusbolag” rapporterat under veckan och samtliga har stigit på rapportdagarna. Vinnare blev Getinge (11%), sedan Xvivo Perfusion (5%) följt av Vitrolife (3%) och slutligen Arjo (2%) som hade släppt siffrorna i förväg pga VD-byte. Nästa vecka rapporterar åtta Fokusbolag och det innebär att hälften rapporterat nästa vecka. Då bör vi ha en betydligt klarare bild av hur bolagen gick i Q4 och framför allt hur de ser på framtiden. Hittills har mottagandena varit positiva, så “so far so good”.
…är det mycket som står och väger
Man brukar ju alltid hävda att “det är svårt just nu”, men svenska index har mer eller mindre gått sidledes sedan i maj. Amerikanska index har bara gått sidledes ett par månader. Börsen handlas nu runt toppnivåer och det känns som börsen antingen kommer bryta upp rejält eller att det utbrottet misslyckas och det blir dags att fundera på var det hela ska bottna. Exportbolagen gynnas av den svaga kronan (ska den försvagas ytterligare?) medan bolagen som vänder sig till svensk konsument har haft en tuff period. Möjligen kan den övergå i ljusare tider i takt med räntesänkningar? Det är intressant att höra vad bolagen säger om efterfrågan på olika marknader nu.
Med vänlig hälsning
Björn Olander
Murgata Equity Research
Mer om mig: About-sidan
Murgata på andra ställen: Länkar