Därför är rapportsäsongen för Q4 speciell
Det fjärde kvartalet avslutar året, men det blir också avstampet för det nya året. Det finns en hel del aspekter man bör tänka på när man bedömer Q4. Och rapporterna är faktiskt ovanligt intressanta!
Årets fyra kvartal är ungefär lika långa, men…
Alla kvartal är så klart tre månader, men däremot är antalet dagar olika på grund av att månadernas längd varierar.
Q1 Januari - Mars: 90 dagar (skottår 91)
Q2 April - Juni: 91 dagar
Q3 Juli - September: 92 dagar
Q4 Oktober - December: 92 dagar
Q1 som inkluderar februari är 91 dagar när det är skottår (2020, 2024, 2028 osv), men annars bara 90 dagar.
Det här är aspekter som kan vara relevanta när man prognosticerar och utvärderar kvartalen, men för just Q4 finns det betydligt viktigare aspekter!
Q4-rapporterna är extra intressanta!
Eftersom Q4 avslutar året blir det även det kvartalet som avgör året. Årsredovisningen släpps senare, men de viktigaste siffrorna i den är de samma som i Q4-rapporten. Årsredovisningen granskas särskilt noga och därför är det också viktigt att Q4 rapporten överensstämmer med det som senare ska publiceras i årsredovisningen.
Av den anledningen gås Q4-rapporten igenom noggrannare av både bolaget och revisorerna. Därför brukar de rapporterna släppas något senare än under övriga kvartal förutom möjligen de bolag som rapporterar Q2 efter sommarledigheterna.
Kvartalsresultatet påverkas av en del aspekter och förutom det som är relaterat till siffrorna kan även kvartalsrapporten skilja sig från övriga kvartal. Ska man vara petig är Q4-rapporten egentligen en bokslutskommuniké, men för enkelhets skull brukar aktiemänniskor strunta i den terminologin.
Kvartalet: Julhandeln kan påverka
De olika kvartalen har sina små egenheter och för många konsumentrelaterade bolag är julhandeln, mellandagsrean och Black Friday årets viktigaste försäljningsperiod. För andra bolag behöver det så klart inte ha så stor betydelse.
Men om julhandel etc är viktigt för bolaget kan det vara viktigt att bilda sig en uppfattning om hur efterfrågan varit i julhandeln om det blev en ovanligt låga priser under mellandagsrean osv.
Kvartalet: Bonusar lyfter försäljningen?
Bonussystem hos säljare kan göra att de har extra starka incitament att jobba extra hårt i slutet av året. Om bonusen är baserad på försäljning på årsbasis blir det väldigt stor skillnad om den betalas ut någon månad efter årsskiftet eller om det dröjer mer än ett år innan man får se pengarna. Om man fortfarande jobbar kvar då.
Dessutom kommer nästa års försäljningsmål antagligen redan ta hänsyn till den där försäljningen, vilket gör att försäljningen kanske inte leder till någon bonus även om man jobbar kvar.
Man kan ju tro att det här är ett typiskt bilhandlarproblem, men det har stor inverkan på många typer av företag. Jag har följt åtskilliga bolag som säljer medtech-produkter och särskilt stora och komplicerade produkter tenderar att ha starka Q4-rapporter. Det är många formaliteter som måste komma på plats och om bonusen hänger på pappersarbete och diverse mindre aktiviteter ser man till att det blir klart innan årsskiftet.
Här kan det vara värt att påpeka att bolag som rapporterar orderingång som ligger till grund för bonusen ofta har en kraftigare säsongseffekt för orderingången än försäljningen. Ibland ligger de nära varandra, men det är inte ovanligt att större produkter har en fördröjning på 2-4 kvartal innan de levereras och bokförs som försäljning.
Högre försäljning FÖRE prishöjningar?
Det är vanligt att priser justeras i samband med årsskiften. Antingen för att det är indexerat så eller för att det helt enkelt är praktiskt att budgetera och planera ett år i taget.
Det här kan leda till att kunderna köper på sig extra mycket inför prishöjningen, vilket ger extra fart till försäljningen i Q4. Det blir rimligen lägre i Q1 än det annars hade blivit, men det kompenseras åtminstone delvis av det högre försäljningspriset.
Givetvis kan säljare som vill ha en rejäl bonus driva på lite extra och argumentera för att kunden ska passa på att köpa innan prishöjningen. Dessutom vet många inköpare att säljarna har bonus på årsbasis och det gör att de kanske kan förhandla ner priserna lite extra. Alla de här effekterna kombinerade kan förklara att Q4-försäljning tenderar att bli stark för många bolag.
Rapporten: Utdelningsförslaget presenteras
En sak som inte har med själva resultatet i kvartalet att göra är utdelningsförslaget. Visserligen avgör årets resultat hur mycket utdelningsbara medel som finns och många bolag har även en utdelningspolicy om att dela ut en viss andel av vinsten.
Men i Q4-rapporten brukar styrelsens utdelningsförslag offentliggöras. Årsstämman som hålls senare under våren beslutar om utdelningen. Det är egentligen inte krav på att utdelningsförslaget redovisas i Q4-rapporten och stämman kan egentligen fatta ett annat beslut om en annan utdelningsnivå än den föreslagna. Men det är ovanligt.
Rapporten: Nya finansiella mål etc?
När Q4 rapporteras tar man avstamp från det gamla året till det nya. Internt har det föregåtts av en utvärdering av året som gått och det har fastställts en budget för det nya året.
Styrelsen och ledningen lyfter blicken ytterligare och det här brukar vara ett bra tillfälle att släppa nya finansiella mål, även om det lika gärna kan ske vid en kapitalmarknadsdag senare under året.
Rapporten: Nedskrivningar och redovisningsförändringar?
Bolaget och revisorerna brukar som sagt se till att årsredovisning och Q4-rapport stämmer överens, även om årsredovisningen innehåller mer detaljer.
Det här gör också att tillgångars bokförda värde ifrågasätts extra mycket just i samband med Q4-rapporten. Ibland kan bolagen behöva skriva ned tillgångar eller på andra sätt justera redovisningen för att den ska ge en mer rättvisande bild.
Det gör att Q4 är ett kvartal som brukar innehålla mer justeringar av sådana aspekter än övriga kvartal. Ibland offentliggör bolagen det i separata pressmeddelanden när sådana beslut fattats, dvs innan rapporterna släpps.
Rapporten: Bolagen bör ha tillräckligt med finansiering
Revisorerna ska också granska bolagets finansiering och är det så att bolaget inte bedöms ha kapital för det närmaste året skriver de det i revisionsberättelsen. Av den anledningen försöker bolagen i möjligaste mån ordna finansiering innan årsskiftet.
Om revisorn inte bedömer att bolaget har tillräckligt med kapital (och därmed riskerar konkurs) blir aktiemarknaden särskilt fundersam över situationen. Men i ärlighetens namn brukar aktiemarknaden ha ögonen på kassan oavsett vad revisorerna säger, men det är klart att resultatet och kassaflödet i Q4 kan påverka den bilden.
Det kan vara nödvändigt att genomföra en nyemission för att fylla på kassan och det har ofta en rejält negativ aktiereaktion.
Kort sammanfattning
Bolag och revisorer granskar Q4-rapporterna extra noga
Q4-rapporerna släpps förhållandevis sent i kvartalet
Q4 är för många bolag extra starkt (av flera skäl)
Rapporterna tenderar att vara extra stökiga (nedskrivningar etc)
Utdelningsprognoserna offentliggörs
Bra tillfälle för nya finansiella mål
Finansieringen bör vara löst
Jag kommer ta upp mer om aktier, investeringar och liknande aspekter framöver. Om du inte redan prenumererar är det bara att fylla i mailadressen här nere så får du de kommande veckobreven.
👇
Och jag är väldigt tacksam om du delar den här artikeln. Ju fler som läser desto roligare är det att skriva!
Veckans pusselbitar
Tanken med de här små pusselbitarna är att de tillsammans kommer bygga ett stort och fint pussel. Men jag kommer inte inkludera några hörn- eller kantbitar. Det här pusslet kommer nämligen aldrig bli klart.
1. Finanscitat
Den här veckans finanscitat kommer från Robert Kiyosaki:
“It’s not how much money you make, but how much money you keep, how hard it works for you, and how many generations you keep it for.”
En del har höga inkomster och/eller tjänar mycket pengar på tex aktier. Men det är lätt att anpassa kostnaderna till den nivån och även om det är kul för stunden är det snarare hur mycket du sparar/investerar och hur du sparar/investerar som avgör hur mycket det blir på lång sikt. Om det nu är det man är ute efter.
2. Film
Jag har publicerat en hel del kortfilmer på sistone och det kommer bli såväl korta som långa filmer närmaste tiden.
Den här gången blir det en något längre film som handlar om de olika kvartalen. Jag inleder med Q4 i filmen, men kolla på hela filmen så får du en bättre känsla för likheter och skillnader mellan de olika kvartalen.
👇
Och visst prenumererar du väl på kanalen - kolla in den här annars!
3. Tweet
Varför inte ett tweet om Twitter, eller X, som det egentligen heter numera? Många upplever att det var ett bättre innehåll tidigare, men det har sina förklaringar. Och för övrigt förändras ju världen hela tiden. Finanstwitter påverkas om inte annat av hur det går på börsen. Dels humöret och dels hur intresserade den breda allmänheten är.
👇
https://x.com/MurgataER/status/1748628637685801048?s=20
För övrigt…
…börjar vi komma in i rapportsäsongen
Några bolag har redan hunnit släppa sina rapporter, men det är nu det börjar dra igång på riktigt. Närmaste veckorna kommer det bli särskilt intressant att höra hur bolagen upplever sina respektive marknader och hur de ser på de närmaste kvartalen.
…kommer nog bolagen sticka ut hakan ovanligt lite
Jag bedömer att läget för världen som helhet är ännu mer osäkert än det brukar vara (ränta, inflation, geopolitik och andra störningar). Det gör att jag förväntar mig att bolagen blir extra sparsamma med framåtblickande kommentarer, tex hur slutet på året kommer bli. Förhoppningsvis kompenserar de med att berätta extra detaljerat om läget just nu och vilka olika scenarier de kan tänka sig.
Med vänlig hälsning
Björn Olander
Murgata Equity Research
Mer om mig: About-sidan
Murgata på andra ställen: Länkar